Содержание
Поводом для этого послужила статья в Financial Times, согласно которой Банк Англии предупредил кредитные организации, что готов продлить программу покупки облигаций и после 14 октября, если того потребуют рыночные условия. Тогда Банк Англии был вынужден для стабилизации долгового рынка начать количественное смягчение, но сразу обозначил сроки — до 14 октября. Поэтому о том, что поддержка прекратится в ближайшую пятницу, было известно изначально. Однако отраслевая группа, представляющая интересы пенсионных фондов, призывала главу Банка Англии продлить программу, как минимум до конца октября. Начало же выкупа US Treasuries станет в чистом виде программой QE (количественное смягчение).
Зато госдолг сверхдержавы только по итогам третьего этапа QE увеличился с $15,03 трлн. Одновременно некоторые эксперты доказывают, что эта политика характерна и для ЦБ РФ. Рассмотрим, что такое количественное смягчение, разъясним его суть простыми словами, разберем, как оно работает в ведущих экономиках мира и возможно ли применение QE в России. Самой большой известностью и влиянием на валютный рынок обладали программы количественного смягчения QE1, QE2 и QE3, которые проводились ФРС США с 2008 по 2014 год. С августа 2016 года по июнь 2018 года Управление национальной статистики Великобритании сообщило, что валовое накопление основного капитала (показатель инвестиций в бизнес) росло в среднем на 0,4 % в квартал. В результате экономистам была поставлена задача определить, был ли рост хуже без этой программы количественного смягчения.
Количественное смягчение или QE – это не конвенциональный вид монетарной политики, который используется центральными банками для стимулирования экономики во времена, когда обычная монетарная политика не приносит желаемого результата. Центральный банк внедряет количественное смягчение путем покупки определенного количества финансовых активов у коммерческих банков количественное смягчение и других частных финансовых институтов. Таким образом ЦБ повышает цены на данные финансовые активы, автоматически понижая их доходность. Количественное смягчение проводится одновременно с повышением денежной базы (общего запаса денежных средств в экономике). В основе денежно-кредитной политики лежит уникальность центрального банка как финансового посредника.
Таким образом удалось всего за пару минут уравновесить всю экономическую ситуацию в Японии. А триллионы единиц иен стали частью финансового оборота всего мира. Используется это для получения определённой денежной единицы в крупном размере.
Объемы выкупа облигаций постепенно сокращались – с 85 до 15 млрд. И предполагала покупку казначейских облигаций на сумму 600 млрд. «Если частный сектор нацелен на выплату задолженности, ликвидность, вливаемая центробанком в систему, не просачивается в реальную экономику, поскольку компании не берут кредитов,» – поясняет Ку.
Увеличение денежного предложения ведет к девальвации местной валюты по отношению к другим. Эта особенность QE помогает экспортерам страны и дебиторам, чьи долги номинированы в местной валюте, поскольку вместе с валютой девальвируется долг. Однако это напрямую вредит кредиторам страны, поскольку реальная стоимость их сбережений падает. Девальвация валюты также вредит импортерам, поскольку цены импортируемых товаров возрастают.
Однако эта программа не была достаточно эффективной, из-за того, что выкуп активов влечет за собой негативные побочные эффекты, такие как искусственное удержание доходности облигаций низкой, или же раздутие цен на активы, в частности, акции. Действительно, до того, как в 1914 году ФРС открыла свои двери, большая часть валюты была выпущена в США.С. Обычно ЦБ проводит монетарную политику поднятием или снижением его целевой межбанковской процентной ставки. В основном ЦБ достигает своей целевой процентной ставки путём операций на открытом рынке, где ЦБ покупает или продаёт краткосрочные государственные облигации у банков и других финансовых организаций. Когда ЦБ выплачивает или получает деньги за эти облигации, он изменяет количество денег в экономике и одновременно меняет доходность краткосрочных государственных облигаций, которая определяет межбанковские ставки процента.
И есть сохраняющиеся опасения по поводу возможности слишком сильно полагаться на QE и устанавливать ожидания как на рынках, так и в правительстве, говорит Мерц. “Взрыв денежной массы может нанести ущерб нашей валюте, и это главный страх, стоящий за QE, который не произошел драматическим образом”, – добавляет он. Но как только рынок стабилизируется, риск QE заключается в том, что он может создать пузырь цен на активы – и люди, которые получают наибольшую выгоду, могут не нуждаться в наибольшей помощи, говорит Винтер.
Раньше ФРС прогнозировала, что ставки останутся низкими до конца 2014 года. Другим важным последствием количественного смягчения всегда выступает девальвация национальной валюты (опять же, ее предложение увеличивается, а значит, цена падает). Для экспортно-ориентированных стран с чрезмерно сильной валютой это тоже положительный фактор, т.к. Кроме того, девальвация нацвалюты всегда выгодна должникам страны, поскольку вместе с валютой девальвируется и долг, но невыгодна кредиторам и импортерам. В любом случае, важно, чтобы стоимость валюты снижалась в разумных пределах. Однако, практика показывает, что девальвация наблюдается лишь на начальном этапе (после объявления и запуска программы QE), а к ее завершению и после этого, наоборот, нацвалюта укрепляется.
Разумеется, центробанк не выкупает все бумаги сразу, это было бы слишком рискованно. Эффект от третьего количественного смягчения на рынках драгоценных металлов, похоже, отразился раньше, чем о нем было объявлено – сработало стандартное трейдерское правило покупать на слухах и продавать на фактах. Начнем с того, что на длительный положительный эффект от реализации КС-3 в Америке мало кто рассчитывает.
И наоборот, если центральные банки откладывают количественное смягчение необходимо смотреть по обстоятельствам и скорее всего, покупать данную валюту. QE это не печатание денег или наполнение экономики ликвидностью (в том объеме, чтобы говорить об этом в масштабах целой экономики) это лишьзамена одного актива на другой— например трежерис на резервы(если говорим о взаимодействии коммерческий банк — Федрезерв). Деньги попадают в крупнейшие американские банки, которые накопили громадные портфели ипотечных бумаг. Они с радостью меняют эту макулатуру на законные денежные знаки ФРС. Дальше, если верить лукавым рассуждениям находящихся на службе банков экономистов, эти деньги попадают в экономику, повышают платежеспособный спрос общества, трансформируются в инвестиции, создают новые рабочие места. Банки не желают начать новую честную и полезную обществу жизнь.
Мы делаем основную ставку на сектор энергетических компаний, в частности, нефтяные акции выглядят очень дешево, и есть ожидания роста цен на нефть до конца года (Brent до $80–85 за баррель) на дальнейшем сокращении запасов. «Однако к тому времени, программа количественного смягчения будет завершена,» – продолжает Ку. В случае, если центробанк свернет программу, продав облигации, которые были куплены в ее рамках, долгосрочные процентные ставки подскочат и могут подорвать экономическое восстановление,» – предостерегает он. Таким образом, исходя из теории финансового посредничества, неясно, должно ли количественное смягчение иметь какой-либо эффект, и оно может фактически нанести ущерб эффективности финансовой системы.
Полная легализация ставок в США увеличит доходы DraftKings в десятки раз. График валютной пары EUR/USDЕсли же предположить, что тот самый четвертый раунд, который не подтверждает ФРС, начался в октябре 2019 года, то и в этот период мы можем наблюдать падение курса доллара против евро – с уровня 1.09 до 1.23. QE может также поддерживать экономику и за счет потенциального роста цен на различные финансовые активы. Несмотря на кажущуюся стабильность, функциональность рынка японских облигаций ухудшилась, пишет Goldman.
Средне- и долгосрочные ожидания по росту были чувствительны к усилиям правительства справиться со старением населения страны и провести институциональные реформы. У региональных финансовых организаций ситуация еще более тяжелая. На фоне проводимой Банком Японии политики региональные банки становятся все менее прибыльными, говорит Исао Кубато, глава базирующейся на острове Кюсю Nishi-Nippon Financial Holdings. Mizuho, к примеру, начал позиционировать себя как “консалтинговая группа по оказанию финансовых услуг”, перекрестных продаж инвестиционных продуктов банковским клиентам.
Операция очень рискованная и зачастую завершается провалом. За счёт покупки можно уменьшить слишком большой курс национальной денежной единицы. Как объяснил в интервью «Известиям» шеф-аналитик TeleTrade Петр Пушкарев, значимой реакции на схематично обозначенное намерение ФРС нет и в ближайшие месяцы не последует. В теории даже этого могло быть достаточно, чтобы заставить инвесторов занервничать. Ведь в последние два года мировая экономика жила на подпитке от ФРС и других центральных банков (ЕЦБ, Банка Японии и т. д.) Разумеется, к странам и регионам, входящим в юрисдикцию соответствующих регуляторов, это относится вдвойне. Как поведет себя финансовая система, когда этой поддержки не будет, не знает никто.
Еще неизвестно, какое влияние эти пакеты стимулов окажут на инфляцию в будущем. — Судя по объемам обратного РЕПО в США (больше $1 трлн), ликвидности на рынке так много, что сокращение программы пройдет практически незаметно. Более важным моментом является решение ФРС о поднятии ставки в ответ на инфляционные опасения. На рынке боялись, что ФРС будет поднимать ставку раньше времени, что ударит по экономическому росту. Джером Пауэлл в своем выступлении на прошлой неделе успокоил участников рынка относительно этого момента. Сырьевые активы — это очень привлекательный актив в текущих условиях.
В ответ на остановку экономики, вызванную пандемией COVID-19, 15 марта 2020 года Федеральная резервная система США объявила о плане количественного смягчения на сумму более 700 миллиардов долларов. 15 марта 2020 года Федеральная резервная система США объявила о своем плане приобрести активы на https://boriscooper.org/ сумму до 700 миллиардов долларов в качестве экстренной меры для обеспечения ликвидности финансовой системы США. Это решение было принято в результате масштабных экономических и рыночных потрясений, вызванных быстрым распространением вируса COVID-19 и последовавшим за ним экономическим спадом.
Динамика курса является логическим результатом различий в проводимых денежно-кредитных политиках. Влияние на цену национальной валюты государства за границей очень важно для каждой страны. В крупном плане валютная интервенция ЦБ какого-то государства предполагает совместные действия с другими странами, устремлённые на поправку валютных взаимоотношений. В результате влияние происходит и на иностранную валюту, и на отечественную. Федеральное казначейство вторую неделю подряд будет в нетто-выражении абсорбировать ликвидность.
Национальный банк Швейцарии также использовал стратегию количественного смягчения после финансового кризиса 2008 года. В конце концов, SNB владел активами, которые превышали годовой объем производства по всей стране. Это сделало версию количественного смягчения, предложенную SNB, крупнейшей в мире (по отношению к ВВП страны). Хотя экономический рост в Швейцарии был положительным, неясно, какая часть последующего восстановления может быть отнесена на счет программы количественного смягчения SNB.
Поэтому данный показатель, при покупке телевизора в этой и ряде других стран Евросоюза, вы не найдёте в паспорте ТВ. В 2016 году Самсунг создала свой способ вычисления качества изображения своих продуктов – новую технологию PQI. Она находится за границами предыдущих значений в сценах статики и динамики, т.к.
Уже ближе к завершению Количественного смягчения со стороны ФРС произошел рост курса доллара США против европейской валюты. При этом опрос, проведенный Reuters среди японских компаний в сентябре, показал, что мало кто ожидает реальных результатов от агрессивной денежной-политики центрального банка. По крайней мере большинство не верит в достижение цели по инфляции.
